集运欧线船东欲再提价，关注低估值和整合题材港口公司

    报告要点.本周海运市场：集运运价小幅上扬，散货、油轮不改低迷1）集装箱市场：本周欧洲航线依然受制于充足的运力，地中海航线则量价齐升显露了旺季的迹象，未来欧地航线提价能否成功要视货量与船东运营策略；北美航线量价平稳。中海集运和中远集运近期纷纷公布了欧地航线的提价计划，不过目前的涨价都是船东的计划，能否实现还要看揽货情况，由于欧洲航线运力前期投放充足，目前来看涨价要得以实现需要货量进一步上升的支持。
　　2）干散货市场：本周铁矿石和煤炭需求旺盛，不过船东释放闲置运力令供需格局并无改善，BDI指数先扬后抑。
　　3）油轮市场：本周VLCC运价底部震荡，成品油运价小幅下调。
　　4月集装箱港口：依旧北强南弱，关注低估值和整合题材股4月，全国港口集装箱吞吐量同比增长14.2%，增速较1-3月略有加快，我们判断这与开工率进一步恢复有关。从地域分布来看，各港口之间依旧延续了北高南低的同比增速特点：华北地区的青岛、天津、大连和营口港集装箱吞吐量同比增速都在20%左右，华东地区上海港和宁波港则有15%左右的同比增速，华南地区深圳港和广州港增速分别为4.4%和12.3%，深圳港是前10大港口中增速最低的。我们认为造成北强南弱的格局，似乎说明产业转移对华南地区港口的吞吐量影响更大，4月深赤湾的集装箱吞吐量同比下降了16.5%，考虑到增长瓶颈及吞吐量增速比以往预期低，将深赤湾的评级下调至中性。
　　而从估值水平来看，除了依靠投资收益作为业绩支撑的珠海港以外，上港集团和天津港的市盈率在主要港口中是较低的，2011年PE分别为15.04和16.01倍，而且吞吐量增速可观，是港口类公司中低估值的优选标的；而从整合预期来看，大连港作为辽宁省港口资源整合的主平台，未来很可能对锦州港形成控股（2009年通过增发成为第二大股东的增发价为7.77元，目前股价4.86元），建议关注整合可能给2家公司带来的投资机会。

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