大连港受惠东三省增长 3元以下可吸纳

      港股昨日升76 点，收报23515 点，成交金额927 亿元。大市昨日走势欠佳，开市已见全日最高位，午后升幅收窄，内房股更先升后急回，但始终3 月份售楼数据应可录得按月升幅，暂未见有太大问题。大连港（行情,资讯,评论）（02880）去年业务平稳，收入增长9.9%至33.2 亿元（人民币．下同），纯利亦升10.7%至8.34 亿元，每股盈利为22.38 分，折合为0.266 港元，市盈率为11.7 倍。鉴于大连港业务稳定，3 元以下吸纳胜算高。

　　虽然同样为港口股，但大连港业务却相当全面，除了处理货柜集装箱，业务范畴更包括油品及液体化工品、汽车、矿石、杂货、散粮、客运滚装及港口增值及港口支援业务。由于业务广泛，绝对能受惠东北三省经济增长。该经济大区2006 年至2009 年4 年间，年均增速达到13.4%，2010 更加快至13.6%。

　　业务广泛受惠东三省增长

　　在众多业务之中，比重最大的是油品及液体化工品，占整体收入和毛利26.7%和37.8%。去年油化品吞吐量4354.9 万吨，增长9.4%，相关营业额减少0.8%至8.87 亿元，主要是集团减少低利钱的油品销售业务，但毛利增长5.4%至近5 亿元，毛利率由53%扩阔至56.3%，可见集团的业务策略成功。

　　至于集装箱业务，去年吞吐量633.7 万TEU，同比增长15.5% ， 当中外贸及内贸分别增长13.8%及40.2%，在大连口岸的市占率为99.7%，在东北口岸则为62%。收入增长21.6%至4.67 亿元，毛利率由23.9%扩阔至37.2%，带动毛利升89.4%至1.74 亿元。其他业务方面，杂货及散粮码头毛利均录得逾倍增长，客运滚装和港口增装则稳步向好，矿石码头则略为受压。

　　估值廉下跌风险小

　　整体来说，作位东北三省的重要港口，虽然仍会面对区内其他码头的竞争，但大连港在多项业务的市占率却相当大，普遍占区内60%以上。在中央锐意振兴东北三省之下，加上油化品处理量料有增无减，杂货及散粮亦会表现亮丽，十二．五期间的业务前景应可稳步增长。现价3.11 元相当于历史市盈率仅11.7 倍，就算假设今后增长乏力，下跌风险亦相当小。事实上，由金融海啸时的低位回升后，大连港过去两年股价每逢3 元以下均见强大支持，过去1 年主要处于3 元至3.5元。因此，在3 元以下吸纳，胜算相当高。

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